登录客服 |

扫描或点击关注
中金在线客服

使用财视扫码登陆 中金二维码

下次自动登录

登录
忘记密码?立即注册

其它账号登录:新浪QQ微信

手机网
精华推荐 财经号
博客 热门话题 直播

白云:下周没变化就有小阳彬哥:国庆节后行情展望

龙一:下跌只为更好的上涨隐者:大盘十月是好机会

黄智华:节后行情或有期待笑傲:放松心情放空压力

天赢居:反弹后出局剑歌:大盘国庆节后再战

沙黾农:今天A股应该收红股风:华为引领科技轮动

龙一:星期一热点前瞻一狼:持有低估攻守兼备品种

盘古:最后一天走势需知巡航:五消息影响今日大盘

  • 又一长租公寓爆雷!黄金疯涨,“中国大妈”解套了?
  • 2019年那些翻车的首富们超强台风“利奇马”逼近
  • 全球股市重挫,黄金抢占C位警惕,又一白马股"凉了"
  • 中国单身成年人口超2亿在朋友圈骂人被罚1000元
  • 人民币"破7",央行紧急声明亚洲“整容王国”套路多深
  • 教授建议降低法定婚龄一夜暴富的“锦鲤”女孩咋样了
  • 徐小明 天赢居 寒江钓客 洛阳上官 幽兰行天下
  • 老孙头谈股 秦国安 龍哥论市 蒋律 股海潜蛟
  • 山东虎子 牛家庄 孔明看市 A炼金师 先知窝窝
  • 灵枝 旗帜先明 短线高手 牛传千股 龙头1988
  • 鸿牛 短线王 律动天成 海西一狼 五域论湛
  • 狗蛋 李博文 波段龙一 股市猎枪 涨停板老黄
  • MORE图说财经

    如何理解LPR利率再降5BP?

    2019-09-30 15:46:04 来源:证券市场周刊 已入驻财经号 作者:佚名
    分享到
    关注中金在线:
    • 扫描二维码

      关注√

      中金在线微信

    在线咨询:
    • 扫描或点击关注中金在线客服

      本次1年期LPR利率在MLF不动的情况下调降5BP,给未来的降息模式提供了一些线索。

      LPR报价机制改革之后,第二次报价结果于9月20日宣布:1年期品种报4.20%,上次为4.25%,下调5BP; 5年期以上品种报4.85%,上次为4.85%,保持不变。

      我们先来看看目前的几个重要的利率表现。1年期LPR利率在报价机制改革之后,两次一共下调11BP,幅度不算大,比如美联储刚刚降息的幅度为25BP。但是,总归这一次还是下调利率了,那么投资者该如何理解这次下调呢?

      第一,逐步下调LPR利率,是LPR报价机制改革的目的之一。本次LPR报价机制改革要解决的一个重要痛点是市场利率下行明显但实体经济感受不足。也就是说,经过降准等措施之后,市场利率有了明显的下行,比如当前1年期AAA利率从2017年年末以来已经下降了约200BP,但是实体经济的贷款利率没有下行。

      如果直接下调贷款基准利率,影响范围太大,一方面涉及存款贷款;另一方面涉及房地产。因此,通过调降LPR利率来实现对新增的、非地产类贷款的降息,是一种更灵活、更定向的降息,实体经济的感受度更强。

      第二,调降LPR利率,通过压缩加点来实现。LPR报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成,公开市场操作利率主要指中期借贷便利利率。不过在这次改革的同时,MLF操作利率并没有动,因此,调降LPR利率是通过压缩加点来实现。

      由于银行的负债成本,即存款基准利率并没有调整,因此,调降LPR利率相当于资产端收益降低、负债端成本不变的非对称降息,压缩的是银行的利差。这需要对金融机构相应的补偿。在9月6日宣布降准的新闻稿中,专门提及“此次降准释放资金约9000亿元,将降低银行资金成本每年约150亿元”,这是非常明确的对金融机构让利。

      第三,调降LPR利率,与海外央行的降息有明显区别。现在全球很多央行都开启了降息操作,但是中国的降息与海外央行有明显区别。我们知道,一国央行的货币政策操作,向实体经济传导,要经过两步走。第一步,是央行传导到金融机构,第二步,是金融机构传导到实体经济。

      海外央行的降息,主要作用于第一步,但是最终能否传导到实体经济,取决于金融机构的信用投放意愿和信用定价。而我们调降LPR利率,直接作用于第二步,直接降低实体经济融资成本。这也是疏通货币政策传导渠道的含义。

      第四,5年期LPR利率保持不变,避免刺激房地产。我们知道,5年期及以上的重要贷款品种为居民的房屋按揭贷款。LPR报价机制改革之后,贷款报价改为LPR加点模式,与前期的基准贷款浮动相比,房屋按揭贷款利率基本上保持不变。那么这次只下调1年期LPR利率,5年期LPR利率保持不变,意图在于避免刺激房地产。

      但是另一方面,房屋按揭贷款与短期贷款的利差拉宽,而房屋按揭贷款的贷款质量又安全,会不会刺激金融机构进一步加大按揭贷款的投放力度,值得关注。

      第五,本次LPR利率调整,给未来的降息模式提供了一些线索。比如每次降息的幅度可能在5BP;比如MLF不对LPR利率调整带来制约,无论本月有没有MLF操作,无论MLF利率有没有调整,都不影响LPR利率的调整。

      最后,笔者觉得还有两个问题值得进一步思考:第一,如果不对金融机构进行让利,LPR利率有没有调整的可能性;第二,为什么不调整存量利率,存量贷款已经发生,对资产价格和实体经济的冲击已经完成,调整存量利率可以改善主体的可支配收入,有助于促进消费和投资。

      作者就职于招商银行(600036,股吧)金融市场部,本文仅代表作者个人观点

    热门搜索

    为您推荐