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    银行系基金权益规模差距大 上银基金权益产品1人担纲

    2019-08-18 15:05:01 来源:证券市场红周刊 作者:佚名
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      在内地的公募基金公司中,银行系公募一直是其中的中流砥柱:这不仅因为银行系公募阵营蔚为庞大,同时因为他们凭借得天独厚的渠道优势,产品募集首发规模基本会得到保障。但是,银行系基金由于自带的“避险”属性,在权益类产品领域大多建树寥寥。

      数据表明,目前公募中的银行系基金有13家公司,大股东不仅有国有四大行,也有股份制商业银行,也包括地方城商行。而在权益类产品领域,头部银行系公司的产品数量还是着实可观的:建信基金的权益类产品数量已经达到了69只,工银瑞信的权益类产品数量则是达到了77只。对比来看,上银基金仅有3只。

      接受《红周刊》采访时,长量基金分析师王骅指出,从持股风格来看,银行系偏股型基金以大盘风格为绝对主体,少量中盘风格;指数基金方面,对细分市场、中小市值指数跟进开发较少。即使在近两年基金细分化、工具化的热潮中,银行系基金公司整体仍以大盘风格指数标的为主,相应的指数推出较为谨慎。

      银行系基金权益规模首尾差距大

      某种程度上由于股东实力的高低,内地银行系基金的规模实际上相差悬殊:单纯从权益类基金的规模统计看,工银瑞信的权益产品规模达到了大约670亿,招商基金的权益产品规模也达到了大约628亿,这两家是内地基金公司中权益产品规模最大的银行系。冰火两重天的是,上银基金目前旗下仅有3只权益类产品,合计的规模约为7.18亿元;而在银行系公募中目前排在末位的鑫元基金,目前旗下也不过拥有6只权益类产品,合计的规模更是仅仅约为3.19亿元。

      《红周刊》记者查阅发现,在银行系基金中,拥有权益类基金数量最少的四家分别是鑫元基金(6只)、中加基金(5只)、上银基金(3只)、永赢基金(5只),而这四家基金的银行系大股东则分别为城商行南京银行(行情601009,诊股)、北京银行(行情601169,诊股)、上海银行(行情601229,诊股)、宁波银行(行情002142,诊股)。

      从四家公司的权益产品整体来看,首当其冲的问题则是权益类产品数量少、规模占比少、单只产品规模大多迷你。如鑫元基金,二季度末公司的公募资产管理规模约为404亿元,而权益类基金大约3亿的规模仅是其零头而已;具体看单只产品的规模,除去鑫元新收益的规模达到1亿之外,其余权益产品的规模皆不到1亿,清盘警报已经响起。对比看,中加基金和永赢基金的情况则稍好,因为在他们的权益类阵营中虽然也不乏迷你产品,但毕竟还各有一只或两只规模突破10亿的产品在压箱底:中加心享的最新规模约为14.8亿,永赢惠添利和永赢智能领先的最新规模也均突破了10亿。

      “目前银行系基金公司往往以股东银行背景背书做基金销售,这种关联品牌策略应用在权益类产品上,给银行品牌带来损害的风险就会大大增加,这四家城农商背景的风险偏好更低,如果发生资产下滑,对股东的影响更大,因此权益基金布局也会偏少。”王骅分析其中原因。

      银行系权益产品年度排名冒尖者寥寥对银行系基金来说,“股债跷跷板”长期偏向固收一方是不争的事实,因此债基、货基屡屡称霸年终榜单早已司空见惯;但就权益类基金而言,在内地公募20年的发展史上,闪光的时刻不多:2014年,工银瑞信金融地产年终拿下状元,但其某种程度上是沾了主题投资之光,那一年金融地产板块在二级市场上笑傲。类似的一幕后来还出现过,2016年,兴业聚利拿下了年度混基的状元,但究其成功的秘诀,该基金年初以几乎空仓躲过暴跌,以及在暴跌中大幅加仓迎接反弹,为自己后来的冠军之路铺平了道路。但是,属于银行系权益产品的荣耀时刻基本也就这屈指可数的两次而已。

      2019年开年迄今,《红周刊》记者注意到一点,在股票型基金和混合型基金的排行榜上,排在榜单前列的银行系基金权益类产品凤毛麟角,但排在榜单末尾的银行系权益类基金则比比皆是。首先看股票型基金,据统计,工银瑞信高铁产业年初至今的净值增长率为-6.83%,排在了股基榜单倒数第三位;而在混基排行榜上,民生加银新动力A和民生加银精选开年迄今的净值增长率分别为-11.54%和-6.22%,同样排在非常靠后的位置。

      以民生加银的两只基金为例分析问题,两只基金的现任基金经理为同一人。从最近一份季报的重仓股名单来看,两只基金的持股实际颇为雷同,当季有八只重仓股一致,且持股基本以银行、券商、石化等中字头大盘蓝筹为主;但这与上一个季度形成了鲜明的反差,彼时基金尚在中小创上押注了一定的仓位,例如康泰生物(行情300601,诊股)、星辉娱乐(行情300043,诊股)、上海新阳(行情300236,诊股)、江南化工(行情002226,诊股)、亚太药业(行情002370,诊股)等等。然而,这种大面积的调仓换股并未引起立竿见影的效果,从分类看,截至8月14日,民生加银新动力A排在了同类产品中的倒数第二位,而偏股混基民生加银精选则是排在了同类产品中的倒数第一位。

      不过,虽然在单一自然年度拔尖产品不多,但银行系权益类基金中,能够相对稳定地穿越牛熊的产品却不在少数,《红周刊》记者查阅所有银行系权益,例如交银阿尔法混合就是其中一例,庄正测算:“该基金目前规模38亿元,仓位长期保持在8成左右,持股数量70只,持股流通市值中位数是200亿元,平均加权市盈率41倍,加权市净率5.58倍,年化换手率1.86倍。数据说明基金经理何帅主要依靠选股,秉承以中长期持有大盘成长股为主的风格。”

      且银行系基金的权益团队则显得星光黯淡,甚至部分基金公司拥有的权益类掌舵人捉襟见肘。仍然以上文所提到的上银基金为例,《红周刊》记者注意到,目前公司三只权益产品的基金经理均为赵治烨一人。

      头部银行系基金流行“轮盘赌”

      在全面梳理银行系基金产品的过程中,《红周刊》记者注意到,实际上头部银行系基金公司的权益类产品比较倾向于全行业类、全概念类的主题基金配置,这样的直接结果似乎就是等于做了一个大的拼盘型FOF,让众口难调的基民们各取所需,但同时也直接导致了公司权益类产品数量的暴增。

      如工银瑞信基金,数据显示,公司旗下的混基和股基总共达到77只,其中主题型的基金产品数量着实可观,具体包括了高端制造、医疗保健、国企改革、新金融、美丽城镇、养老产业、新材料新能源行业、农业产业、生态环境、互联网加、中国制造2025等将近20个主题,但是相关主题型基金的各方面数据却着实参差不齐。

      在工银的一众主题型权益类基金中半年末数据显示,其中仅有两只产品的最新规模超过30亿,规模达到10亿元门槛的产品并不多;相反,公司旗下的袖珍迷你型主题权益产品却比比皆是:国家战略主题规模约为0.62亿、物流产业规模约为0.48亿、中国制造2025的规模约为0.43亿、工业4.0的规模约为0.09亿、智能制造的规模约为0.27亿,新蓝筹的规模约为2.63亿等等。根据公募业内的常态化操作,当一只主题产品的规模难以上去的时候,即使赶上了行业主题的风口,但碍于规模的限制,基金从中所能分到的一杯羹数量也有限。

      此外,值得注意的是,主题类基金即使规模尚可,但或许源于成立时点的问题和主题流行趋势的短暂,这类基金也很有可能面临着“叫座不叫好”的尴尬局面,例如工银两只规模超30亿权益中的工银瑞信互联网加,这只成立于2015年6月的基金可谓“生不逢时”,彼时不仅是沪深股市中的一轮高点,同时在相关战略影响下“互联网加”风头正盛;但好景不长,在内外因素交织影响下,工银互联网加遂走上了净值一跌难回头的下坡路。不仅主动权益类有着种种困惑,被动指数型基金工银瑞信高铁产业同样面临着种种问题,该基金连续几年在万德的同类排名中表现不佳,特别是2019年以来,该产品排名位于617只基金中的第615位,而今年的净值增长率也仅为-6.83%;尤其是产品0.28亿的最新规模导致清盘危机隐现。

      当然,银行系这种投资思路自然也会有押对宝的板块,比如去年以来大热的招商中证白酒,作为一只被动型指数基金,截至8月14日收盘,该产品今年以来的收益率已经达到了73.34%,领跑整个主、被动权益类板块。但是这类产品设计和发行的思路同样潜藏着问题,毕竟虽然二级市场主题轮动,但是基金经理能否把握合适的买卖时机能力存疑,因此似乎这类被动型的权益产品数量相对更多。

      对此,王骅向记者分析:“对于银行系基金公司来说,优势在于主题类基金的表现和基础市场关系比较密切,而与公司品牌关联较小,给银行品牌带来损害的风险大大减小;弊端在于,主题型基金规模增长往往在趋势右侧,而国内主题投资往往有炒作风气,短期业绩冲高吸引投资者申购,后续面临经济和产业政策的变化,主题基金很少适时调整投资策略以应对风险,从而投资者面临损失的可能性较大。”

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