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    资产负债荒下同业存单仍受宠

    2019-02-11 07:34:03 来源:第一财经日报 已入驻财经号 作者:佚名
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      资产负债荒下同业存单仍受宠

      段思宇

      [以A股上市银行为例,第一财经记者整理发现,30家银行中,除了农业银行和中国银行还未公布外,相较2018年,有15家银行上调了同业存单发行计划,10家与去年持平,仅有3家下调。]

      同业存单量价齐跌的情况在2019年的首月显现,单月发行总额创近两年新低,平均发行利率回落至3.0%上下,但同存发行期限结构显著拉长。

      公开数据显示,2019年1月,1年期的同业存单发行规模在各期限中占比最高,为35.93%,而此前多为10%甚至以下。多位券商分析师认为,同存期限调整背后是监管政策的约束。

      此外,多家银行上调全年同存发行计划,如A股上市的30家银行中,除了还未公布计划的银行外,有15家银行上调,10家与去年持平,3家下调。全年来看,2019年同业存单发行量或将延续2018年的上扬态势。

      这一态势的背后是银行间资产负债两“荒”的难题。多位业内人士对第一财经表示,银行负债端压力尚未明显缓解,在离监管指标有一定距离的情况下,对同业存单仍有依赖;同时,银行间市场资金淤积,商业银行对优质资产需求加大与市场供给不足的矛盾进一步深化,同业存单在其中起着过渡作用。

      单月发行规模创两年新低,期限显著拉长

      对于同业存单来讲,往往有着年初发行收缩、年末发行放量的情况。2019年的首月,同业存单发行总额创下近23个月以来的新低。Wind数据显示,2019年1月同业存单发行总额达10572.10亿元,平均发行利率为3.0369%,净融资规模为2532.40亿元。

      当月的发行规模较2018年12月收窄超四成,对此,多位业内人士的观点是,近期银行流动性较为充裕,头寸并不缺乏,因此发行同业存单较少。

      此外,也有分析师提及,同业存单到期量较少是发行下降的另外一个原因。Wind数据显示,2019年1月同业存单到期量为8039.70亿元,是2018年以来单月到期规模最低的月份。

      量跌的同时,同业存单价格同步下行。在经历2018年末短期上扬后,同业存单平均发行利率出现回落,2019年1月平均发行利率为3.0369%,较2018年1月的4.799%同比下降逾三成。天风证券固收首席分析师孙彬彬称,未来资金利率将持续下行,同业存单的票面利率或回到2.50%之下甚至更低。

      同业存单发行利率的定价基准参照Shibor,因此,其走势一定程度上也可被视为资金面的风向标。

      一位来自城商行的金融市场部人士向记者表示,目前资金整体利率走势向下,再加上年初一般性存款回流,各大银行发行同存的动力并没那么强烈,而且业内对今年流动性的预期普遍向好。

      不过,值得注意的是,常规发行之下同业存单亦有变化,体现在期限结构出现显著拉长。公开数据显示,2019年1月,1年期的同业存单发行总额高达3792.30亿元,在各期限中占比最高,为35.93%。而此前,这一占比多为10%甚至以下。

      事实上,这种变化在2018年下半年就已凸显,股份制银行尤为突出,和2017年相比,股份行一年期同存发行占比在2018年8月达到高峰,同时9个月期限存单占比上升十分显著。多位券商分析师认为,同存期限调整背后是监管政策的约束。

      2018年7月1日,《商业银行流动性风险管理办法》正式实施,对同业融资进行限制。

      《办法》提出了三个新指标,分别是净稳定资金比例、流动性匹配率和优质流动性资产充足率,这三个指标的考核对短期限同业存单影响较大,如在净稳定资金比例的考核中,6个月到1年期的融资可用稳定资金系数为50%,而6个月以下的为0,这就直接导致市场上1个月至6个月期同业存单供给下行。

      民生证券研究院副院长李锋称,银行流动性三大新指标的推出,使得同业存单供给边际走低,进而也影响同业存单利率下行。“监管政策变动是2018年中同存发行利率下行的重要推手。”

      多数上调全年发行计划

      尽管1月的发行规模明显缩减,但全年来看,同业存单发行量或将延续2018年的上扬态势。数据显示,2018年金融机构同业存单共计发行约21.10万亿元,较2017年全年发行规模上升4.62%,创2013年同业存单开始发行以来的最高年度发行水平。

      再来看2019年,截至2月1日,已公布今年同业存单发行计划的300多家银行,多数上调了全年发行计划。

      以A股上市银行为例,第一财经记者整理发现,30家银行中,除了农业银行和中国银行还未公布外,相较2018年,有15家银行上调了发行计划,10家与去年持平,仅有3家下调。

      而在15家上调的银行中,宁波银行上调规模最大,为1400亿元,幅度达73.68%,此外,建设银行、贵阳银行、上海银行、长沙银行、无锡银行、张家港行、江阴银行上调幅度均高于或等于30%;下调的3家银行包括浦发银行、华夏银行和紫金银行,下调金额分别为200亿元、500亿元和50亿元。

      穆迪金融机构部副总裁、高级分析师诸蜀宁告诉记者,银行在确定发行计划备案额度时,除了考虑到自身负债情况外,还会考虑同存到期规模、发行成本和监管要求等因素。他还提及,发行计划的备案额度是针对同业存单发行余额进行限制,在具体的发行过程中,需结合整体的市场情况分析,如同业存单发行的难度等。

      前述城商行人士对第一财经表示,经历了2018年的同业严监管后,各大行的同业存单发行规模趋于平缓,而银行并未大幅收缩同存规模,也体现了负债端压力仍存,且这一压力将加剧。

      在2018年一季度,资产规模5000亿元以上银行发行的1年期以内同业存单被纳入宏观审慎评估体系同业负债占比指标进行考核后,2019年第一季度,资产规模5000亿元以下金融机构发行的同业存单也将纳入MPA考核,不少银行将面临缩表压力。

      背后的资产负债荒难题

      作为中小银行加杠杆的利器,同业存单的供求变动也反映着银行资产负债端的需求。

      从负债端来看,银行一般性存款增速偏慢,负债压力长期较大,同时,一些高息理财产品对存款亦有分流,导致银行揽储难度增加。东方金诚首席金融分析师徐承远表示,商业银行资产负债端增速差存在一定缺口,表明负债端压力尚未明显缓解,对同业存单存在一定的依赖。

      而部分银行同业负债占比离1/3的监管要求仍有一定的安全边界,为其发行提供了空间。另外,去年下半年以来,央行实施一系列降准操作带动资金市场利率走低,进而拉低同业存单发行利率,不少商业银行都选择放量发行以降低负债成本。特别是较难从央行获得流动性的中小行更多利用同业工具,尤其是同业存单从而扩张负债端。

      从资产端分析,在当前环境下,银行间市场资金淤积反映出商业银行在资产配置上或已面临“资产荒”问题,银行对低风险、高收益等优质资产需求加大与市场供给不足的矛盾进一步深化。

      “对于认购方来讲,央行连续降准之后,银行间资金较为充裕,信贷投放不足,投同业存单是较理想的选择,既有利润,又能控制风险。”一位民营银行金融市场部人士对记者表示。

      银行的信贷投放受其风险偏好较低和资本补充压力加大等因素制约。上述人士还称,一些银行资本充足率存在压力,尽管流动性充足,但信贷投放产生的货币乘数增加效应受资本金制约,钱流向金融市场的概率较大,如买入国债、存单等。

      李锋亦认为,尽管货币政策相对宽松,流动性大量投放至银行间系统,但由于中低信用资质主体风险暴露,银行惜贷较为严重,资产“稀缺”问题凸显,资金在银行间系统内空转,导致银行间流动性与实体流动性“冰火两重天”。

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