未来两年增长确定性很大，2008年净息差也将扩大，生息资产增速亦将保持，而动态市盈率已接近历史底部，分析师倡言银行股正当时

　　今年以来，银行股平均跌幅达到25%，超过了大盘的跌幅，其中，跌幅最大的 浦发银行、深发展、 兴业银行分别达到36%、32%、31%。这主要是因为“宏观调控的力度超出了预期，同时也低估了金融股大小非解禁以及再融资对市场的压力。”国金证券分析师李伟奇认为。李是《证券市场周刊》排名第一的银行业研究员。

　　“目前，银行股2008年动态市盈率降至20倍左右，已经具有了估值优势。”国信证券分析师朱琰说，“正是因为目前的银行股的不确定性，估值才更具有优势。如果投资者给予银行业稳定的预期，那么这样的估值一定不是理性的。”

　　估值已近历史低点

　　李伟奇认为，现在对银行股的投资情绪犹如2004年上半年，同样担心宏观调控引起银行基本面的改变，同样面临信贷紧缩、房地产市场调控等不利因素。

　　2004年上半年，在经历了2003年GDP增长达到9.1%的高增速后，宏观调控的实施引发了市场对经济增长下行的担忧，普遍预测GDP增速将在9%以下。当时，CPI却持续走高，加大了升息的预期。

　　而央行一方面在加息、上调存款准备金率的同时，还实施了包括“窗口指导”在内的紧缩货币政策以期控制迅猛增长的固定资产投资。同时，宏观调控对包括房地产在内的四大行业进行限制，市场对银行信贷扩张速度、盈利增长能力及资产质量出现担忧。

　　在多种担忧的打击下，银行股表现糟糕，整体跑输大盘，深发展、浦发银行等跌幅更是接近40%，动态市盈率降至18倍左右。但当年，上市银行的业绩增长却出乎了市场的预料， 招商银行、浦发银行、 华夏银行等净利润增幅均高于2003年。

　　而自今年1月14日高点以来，浦发银行、兴业银行等跌幅也已达到40%左右。李伟奇认为，虽然历史不能简单模拟，但目前上市银行2008年动态市盈率已不足20倍，当前的估值水平已经为投资者提供了较好的投资机会。

　　李伟奇表示，上市银行2008年的业绩增长依然将保持快速增长，特别是一季度，业绩增长将达到高峰值。从驱动因素看，上市银行业绩的增长主要来自规模增长稳定、净息差的扩大以及信贷成本稳定。

　　但李伟奇同时认为，基本面因素已无法成为推荐银行股的有效理由，主要是因为宏观调控增加了投资者对上市银行基本面的担忧，当上市银行的实际业绩符合或超出预期，才会减少投资者的部分担忧以及改变预期，而这也正是今年银行股的投资机会之一。