涨跌反复，大盘陷入胶着，基金亦陷入胶着。

　　3月4日，上证指数未能守住前一交易日攻下的4400关口，再次被空方击退到4300点。当日上证指数收于4355.35点，跌幅2.32%。

　　自2月以来，指数进入了跌涨无常的弱势整理，主力机构基金一方面瓦解了2007年形成的抱团取暖态势，各自寻找价值洼地；另一方面，在银行股身上，基金之间展开多空对决，引人关注。

　　蓝筹多空对决

　　3月4日，在深发展跌停的率领下，银行股全面下跌。即使民生银行在当天发布了2007年业绩报告，去年全年净利润增长近七成，也无法阻挡金融股的这轮寒流，当日下跌2.37%——在银行股中，跌幅已算最小。

　　这让许多前期欲抄底银行股的基金再次受挫。

　　根据指南针证券系统统计，围绕着蓝筹股，2月份基金展开多空战，而银行股是主战场。据该系统统计，从2月13日至2月27日，银行股买入卖出都成为各个行业板块中成交量最大的。其中，基金交易席位在这段时间内买入资金量达到了153.29亿元，卖出资金233.424亿元，净卖出80.134亿元。在银行股的对决中基金空方占了上风。

　　然而，相比去年12月以及今年1月份基金对银行股的大幅减持，2月份基金多方已经开始吸货。多位基金经理此前向记者介绍，在12月份以及1月份，对蓝筹股尤其是金融股进行了大幅减仓。

　　进入2月，许多蓝筹股遭腰斩，一些非“四大”的高成长性银行跌幅更大，比如招商银行、浦发银行、深发展距离最高点跌幅均超过了30%。

　　因此一些基金认为，面对银行股的高成长，银行股价值已经凸显。鹏华基金基金管理部副总监兼鹏华动力增长基金经理管文浩、泰达荷银合丰成长基金经理梁辉此前都向记者表示，银行股当下的估值已经合理。

　　东海证券以2月底收盘价计算，银行业平均2008年动态市盈率23倍，市净率5.2倍，PEG为0.8倍。根据指南针系统，上周基金资金重点向一些小银行流入。民生银行、兴业银行、招商银行成为上周基金交易席位净买入金额最大的前3只个股。

　　估值中枢下移

　　然而，基金交易席位的净卖出表明，基金更多是看空金融股。

　　巨田基金管理公司投资总监、巨田资源投资经理冀洪涛认为，大盘遭遇新股IPO、老股再融资以及大小非解禁三大资金压力，虽然新基金发行已经打开，但数量少规模小，市场资金供给仍然不足。

　　他表示，如果按照去年的估值，银行股显然是到了合理价位，但现在市场流动性不足的情况下，银行股的估值中枢应该下移。

　　从去年银行业的盈利情况来看，银行业利润增长迅速。据已经透露的数据显示，2007年包括4大国有(控股)商业银行和13家股份制商业银行在内的17家商业银行税前利润约为4300亿元，占中资银行税前利润贡献比超过70%。17家商业银行本外币税前利润同比增幅超过80%。

　　然而，在信贷紧缩、宏观经济不明朗的情况下，今年银行业能否实现高增长是基金经理关心的。冀洪涛说，现在市场的机会已经转向中小型、成长型个股。