业绩增长预测是2008年银行股投资策略的核心,国金证券的中性、乐观预测都要高出市场的一致预期

　　按照我们的中性预测，大型银行和中型银行2008年的业绩增长将分别达到53%和64%，较市场一致预期分别高出15%和19%。规模增长、净息差扩大、中间业务增长、拨备以及税收将成为2008年上市银行业绩增长的驱动因素。

　　具体到投资策略，银行股2008年上半年的表现将优于下半年。上市银行中，建议重点关注招商银行、浦发银行、兴业银行、民生银行、建设银行、工商银行与华夏银行。

　　业绩增长公式

　　从利润表看，银行业绩增长的驱动因素包括净利息收入增长、非息收入增长、成本下降、拨备压力释放以及税收因素。在这些驱动因素中，净利息收入的增长率以及拨备释放对业绩增长的贡献最为明显。

　　净利息收入的增长可以肢解为量增价升。量增就是生息资产的增长，价升则是净息差的扩大，前者是个规模的概念，后者则为期限或者资产配置的概念。从这个意义上讲，银行的资产负债表的重要性远远大于利润表。

　　而生息资产的增长与宏观经济的增长以及货币政策相关，净息差的扩大则与上市银行的资产负债结构以及利率政策相关。

　　从以下银行的业绩增长公式中，投资者可以较好地理解银行业绩来源的关键因素:

　　净利润增长率=〔1+(净利息收入增长率×权重+非息收入增长率×权重)〕×〔1+(1-成本收入比)的增长率〕×〔1+(1-拨备占拨备前利润)的增长率〕×〔1+(1-税率)的增长率〕-1净利息增长率=(1+规模增长率)×(1+净息差增长率)-1

　　净息差=(贷款收益率×权重+投资收益率×权重+同业资产收益率×权重)-(计息负债/生息资产)×(存款成本率×权重+债券成本率×权重+同业负债成本率×权重)

　　贷款收益率=中长期贷款收益率×权重+短期贷款收益率×权重+票据融资收益率×权重

　　存款成本率=定期存款成本率×权重+活期存款成本率×权重+其它存款成本率×权重