在今年中央经济工作会议明确提出实施“从紧的货币政策”的背景下，不少业内人士纷纷推测，明年央行将进一步加大对银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，从而对商业银行的经营业绩造成影响，其中不乏唱衰银行的声音。归纳起来，其依据主要有两个：一是“从紧货币政策”会造成银行信贷规模收缩，减少银行存贷款利差收入，影响盈利。二是政策的调整会带来银行坏账的增加。

　　作者认为，这两个推测直观来看虽然有一定道理，但在具体分析我国主流大型银行这些年来的运行态势后，却发现其不完全正确。从长远来看，按照宏观调控要求进行的“从紧货币政策”对银行业的长远发展反而是一大利好。

　　作为明年中国经济前进方向的最重要风向标，今年的中央经济工作会议明确提出实施“从紧的货币政策”。这种提法在近10年中央对货币政策的战略部署中尚属首次。紧随其后，央行宣布年内第10次上调存款准备金率1个百分点至14.5％，达20年来的最高水平。此举被业内解读为贯彻“从紧货币政策”的“第一把火”，有着重要的信号作用。

　　在此背景下，不少业内人士纷纷推测，明年央行将进一步加大对银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，从而对商业银行的经营业绩造成影响，其中不乏唱衰银行的声音。归纳起来，目前市场上唱衰银行的依据主要有两个：一是“从紧货币政策”会造成银行信贷规模收缩，减少银行存贷款利差收入，影响盈利。二是政策的调整会带来银行坏账的增加。

　　我们认为，这两个推测直观来看都有一定道理，但不完全正确。

　　“从紧货币政策”会降低银行盈利？

　　“从紧货币政策”对贷存比高的银行和贷款增速高的银行的盈利增长会产生影响。根据上市公司公告，有多家银行在年中至三季度贷存比例都超过70%。存款准备金率调高至14.5%后，银行资金调度和头寸管理面临日益严峻的挑战。随之而来的信贷规模从紧可能也会使部分银行维持信贷以20-30%的增速。但是，对整个银行业来说，特别是像工商银行等大型银行，凭借雄厚的资金实力和长期的经营积累，在应对宏观政策、化解市场风险、把握发展机遇方面往往能够游刃有余，即使是从短期来看，这一看似激进的货币政策，对他们的经营业绩影响也相当有限，并不会阻止其盈利持续高增长的势头。原因有三：

　　一是此次信贷调控对一些大型银行正常的贷款增长影响相对较小，并不会引发其整体信贷规模的急剧收缩。以工行为例，近年来一直实行稳健的信贷策略，注意保持贷款的适度增长。早在四、五年前工行就开始有意控制信贷增长速度，连续四年其信贷增长只有10%左右，而同期所有金融机构人民币贷款的年平均增长率为15%左右。今年前9个月工行贷款增长率为10.3%，远远低于同业超过17%的平均水平。工行这种信贷增长态势和国家的宏观调控政策是不约而同的。与此同时，工行通过加快贷款周转速度，更多地盘活存量，来做大流量。从2006年全年统计数据看，尽管贷款余额较上年仅增加了10.4%，但这一年中工行累计发放了2万亿元的贷款总额。同样数额的钱，一年周转一次和一年周转三次，其意义完全不同，一年周转三次理所当然的资金效率更高。这样，通过使信贷资金真正流动起来，既可以较好地满足客户的贷款需求，又可以增加银行的收入。此外，通过优化信贷结构，拓展高收益贷款，工行的贷款综合收益率得到不断提高，今年三季度达5.88%。再加上存款结构的优化使工行在升息环境中付息成本保持平稳，今年三季末付息率仅为1.7%，存贷款息差的进一步扩大，有助于银行贷款收益率的进一步提高。

　　二是存贷款利差收入在整个银行的收益结构中占比越来越低，对整体利润的贡献没有想象中的那么大。从工行的情况看，他们的存贷利差所形成的利润占总利润的比重现在已经低于50％。同时，在四年来贷款年均成长只有10%的前提下，却实现了30.2%的净利润年复合成长。可见，目前工行更多的收益主要来源于资金业务和中间业务，其中净手续费和佣金收入占营业净收入的比重已经上升到今年三季度的13.3％，并且增长幅度远远快于贷款的增长幅度，从前四年42.7％的年复合增长率提高到了今年三季度的104.7%。而随着私人银行、理财业务、资产托管、电子银行、投行业务、现金管理、银行卡等业务的全面提速，以及股指期货的推出、企业年金市场的扩容等，将使得商业银行中间业务继续迎来爆发式增长。

　　三是在调控背景下大银行的资金业务收益反而会有所提升。“从紧的货币政策”条件下，央行会进一步收紧流动性，加上存款品种结构变化及新股验资等因素，将不断推动银行间市场资金需求增加而供给减少，这会进一步带动资金的市场价格上升。今年10月份货币市场、债券市场利率持续走高就是一个明显例证。这样，对资金充裕的大行会带来两方面的有利结果，一方面，作为市场上主要的资金拆出方，业务量和收益率都有望得到提高；另一方面，债券市场收益率的上升会提高银行的债券投资收益，增加资金营运收入。