投资要点：

　　工商银行是目前国内资产规模最大的商业银行，在国内拥有最庞大的分支机构网络和最为广泛的客户基础，网络渠道优势和客户基础优势是其他银行所不能比拟的，这是公司未来发展中间业务和零售业务的有利支撑。

　　工行拥有业内最为先进的信息技术系统，这使得工行可以不断创新金融产品，推进业务流程再造。

　　海外扩张带来增长新动力。2006年底，公司收购了印尼哈林姆银行90％的股份；今年8月29日，出资收购澳门诚兴银行79.93％的股份；三季报公司再次披露将收购南非标准银行20％的股权；与此同时，工行莫斯科子银行和工行印尼有限公司也相继成立，在迪拜和多哈增设机构的申请也已获得中国监管机构的批准。频繁的海外并购和扩张表明工行正在抓紧实施全球化发展战略，未来境外业务对总资产和盈利的贡献将由目前的3％至4％提高至10％左右，海外业务将为公司未来业绩的增长注入新的动力。

　　预计07、08年每股收益分别为0.24元和0.35元，按07年11月12日收盘价8.17元计算，动态市盈率分别为34.04倍和23.34倍。维持对公司短期"增持"、长期"买入"的投资评级。

　　风险因素：进入海外市场后能否快速整合当地资源和企业文化存在不确定性。