平安不算是民生的战略投资者,但至少是很好的业务伙伴,而不是纯粹的财务投资者

　　4月10日,民生银行  （600016 行情,资料,评论,搜索）发布股东大会决议公告,非公开增发股票尘埃落定。中国人寿(601628.SH,2628.HK)、中国平安 (601318.SH,2318.HK)旗下平安人寿公司各以每股9.08元的价格获配6亿股,双双达到申购上限,成为民生银行此次非公开发行20亿股的最大投资人。

　　然而,《证券市场周刊》注意到,中国人寿与中国平安获配股票的限售期约定不同,中国平安与其他5家获得配售资格的股东均为12个月,而中国人寿长达26个月,两者待遇迥异。

　　协议存款利诱

　　此次定向增发从去年7月份开始,酝酿9个月才水落石出。知情人士称,民生银行原来希望有保险机构进入,但只限于一家,且从一开始就比较倾向于中国平安。保险公司与银行的合作除了简单的保险产品代理销售,保险公司充沛的资金对银行来说有很大吸引力,银行一般以高于普通存款利率的大额协议存款形式,吸纳保险公司等大机构资金进入。

　　据了解,前几年中国平安的大额协议存款主要存在中国银行,据说中行还专门为中国平安的员工设立特别窗口。公开资料显示,这种情形在2006年出现微妙变化,截至2006年9月,中国平安在民生银行存期三个月以上的定期存款余额高达87.6亿元,占该公司三个月以上定期存款总额的13.53%。同时,2006年前9个月间,中国平安在中行的21.81亿元大额协议存单到期后,没有如往常一样续期,而中行专为平安设立的窗口也悄悄撤下。

　　从2006年开始,中国平安的5年期大额协议存单将逐渐到期。据悉,2006年中至2007年中期将是到期的高峰,到期数额高达330亿元,而2007年中至2008年中也将有140亿元到期。而中行与平安在大额协议存款上的关系变冷,据称主要是因为中行由于自身存差造成的流动性过剩,平安当初与各家银行商定的大额协议存款利率约在4.6%-4.8%之间,对中行来说资金成本压力不小。

　　平安即将到期的大量协议存款资金对民生而言有一定吸引力。据称,民生给平安开出的利率在3.6%左右,这比普通存款利率高出约1%。对民生来说,平安还是其业务转型不错的合作伙伴。

　　投资身份差别

　　“平安不算是民生的战略投资者,但至少是很好的业务伙伴,而不是纯粹的财务投资者。”据了解,民生银行正在尝试业务转型,综合经营是必然趋势,而平安的金融控股经验及与外资战略投资者的合作模式,对民生而言都可借鉴。

　　而对中国人寿而言,民生也许更主要的是一个有价值的投资对象。根据公开资料,2005年之前,中国人寿选择资本金缴存的银行名单中,并无民生银行的身影。2005年3月15日,中国人寿资本金变更,才增加13.53亿元定期存款,以保证金形式存放在民生银行的账户中,而该笔存款31个月的期限也短于其在浦发银行和华夏银行61个月的期限。

　　与此同时,中国人寿在二级市场大量买入民生银行股票,从2006年年初的2103.21万股增加到年末的23920.82万股,成为民生最大的流通股东。而民生股价也从2006年年初的4.06元,涨到年底的10.20元,一年间涨幅151.23%,并在2007年1月29日一跃冲破14元。

　　这期间,民生银行正值定向增发议案确定,但增发对象及价格未定的敏感时期。分析人士认为,中国人寿大量购买民生流通股可能是想以此抬高股价,使增发价格水涨船高,迫使一些原本想购买增发股份的大股东由于资金成本问题退出。在定向增发最终确定前,中国人寿已经拥有民生银行约2.4亿股流通股,而从公开消息看,中国平安并没有持有民生银行流通股份。

　　中国人寿在民生银行股东中也许更多的是一个财务投资者,这与民生银行想借通过定向增发改善股权结构,引进战略投资者的意图不相吻合。因此,平安和人寿此次入股民生扮演的角色及未来在业务合作中的分量都不相同。最后约定的结果是,尽管平安在开始时持有的股份数不及人寿,但仍然拿到与人寿一样的申购数额,且在承诺锁定期方面,12个月的条件明显要优于人寿的26个月。