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研究报告:银行板块龙头地位不易撼动

www.cnfol.com  2006年01月10日 16:25  中金博客  银华投资
  



  1.2005年,国内金融机构存款增速略有减缓,贷款增速保持稳定。10月末金融机构人民币各项存款余额为28.15万亿元,同比增长19%,比上月末下降0.1个百分点。其中人民币居民储蓄存款余额为13.68万亿元,同比增长18%,比上月末下降0.1个百分点。同期全部金融机构人民币各项贷款余额为19.12万亿元,同比增长13.8%,增幅与上月末持平。

  2.2005年货币市场利率有所下跌,金融机构贷款利率下降,商业银行贷款利率上升。

  2005年第三季度,我国金融机构人民币1年期贷款加权平均利率为6.81%,为基准利率(5.58%)的1.22倍,利率水平比上季降低0.54个百分点。商业银行1年期贷款加权平均利率为6.14%,为基准利率的1.1倍,利率水平比上季提高0.19个百分点。

  3.由于贷款规模扩大、包括因政策性剥离导致部分银行不良贷款余额下降,各类商业银行不良贷款比率均出现下降。在2005年前三季度,中国主要商业银行的不良贷款率同比下降4.67个百分点,达到8.7%,不良贷款余额同比下降5290.7亿元,达到11707.3亿元。其中,国有商业银行的不良贷款率下降幅度最大,同比下降5.66个百分点,而股份商业银行下降0.52个百分点。由于国内银行仍有“谋求上市的企图”,预计不良贷款余额与不良贷款比率将会进一步下降,不过随着不良贷款的剥离,降低不良贷款率的难度也在相对提高,不良贷款的下降速度将会减速。

  4.由于国内融资仍以间接融资为主,在宏观经济稳步发展的预期下,商业银行贷款仍将稳步增长,预计今后一段时间贷款总额增速将至少达到10%—15%,是商业银行业绩增长的基础;其次,商业银行的中间业务发展迅速,将给银行盈利带来新的增长点,并且提高其业务收入的稳定性。在2006年,预计主要上市银行的净利润增长率将稳定在18%左右。

  上市银行投资分析

  (一)背景分析

  1.随着金融业的开放,并购潮流将风起云涌,提升银行业整体水平。

  截至到2005年11月,19家境外金融机构入股了16家中资银行,投资总额达165亿美元。对国有银行,美国银行和淡马锡公司投资建行54.66亿美元,苏格兰皇家银行、瑞士银行集团和亚洲开发银行投资中行36.75亿美元;对股份制银行,亚洲开发银行、花旗银行和汇丰银行等投资交通、光大、民生、兴业、浦发、深发以及筹建中的渤海银行,投资额为26亿美元;对城商行,加拿大丰业银行、澳大利亚联邦银行、荷兰国际集团、德国投资与开发公司、国际金融公司等投资北京银行、上海银行以及西安市、济南市、杭州市和南充市商业银行,投资额为12亿美元。不论从公司性质、资产规模、地区属性哪一方面而言,银行并购都呈现出多元化特征。

  虽然有投资比例限制,但对于国有银行,引进战略投资者可以提高管理水平,为国有银行的海外上市营造环境;对于外资合作方而言,不仅可以分享中国宏观经济的稳定增长、中国银行业所特有的网点优势与客户资源、高端金融产品的发展潜力,同时可以在二级市场上获得回报丰厚的溢价。
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